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欧交所app官方下载中心：生产者物价指数 “爆表”：加密市场短挫后回暖，宏观迷雾待散

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北京时间 8 月 14 日晚，美国公布的 7 月 PPI 数据引发加密市场剧烈波动。数据显示，当月 PPI 环比飙升 0.9%，创三年新高，同比升至 3.3%，远超市场预期。这一 “爆冷” 数据公布后，加密市场迅速下跌，据 OKX 行情，比特币从当日高点约 124500 美元，在 15 日凌晨一度跌至约 117156 美元；以太坊则从当日高点 4790 美元，跌至 15 日凌晨的 4451 美元。

 

此前在周二，美国公布的 CPI 数据稍低于预期，这一度让市场预期美联储可能在 9 月进行降息，甚至有 50 个基点的降息预期。但 PPI 数据公布后，50 个基点的降息预期基本退出市场，据 CME “美联储观察”，25 个基点降息的概率也从接近确定下降至约 92.1%。

值得注意的是，PPI（生产者物价指数）衡量的是国内生产者销售商品和服务的平均价格变化，作为上游价格指标，它会先于 CPI（消费者物价指数）反映通胀压力。若 PPI 持续走高，意味着生产端成本增加，通常会在数月后传导到消费端价格。

 

此次 PPI 升幅大幅超过预期，深入分析可见，服务性 PPI 环比上升 1.1%，为 2022 年 3 月以来最大涨幅；尤其是机械与设备批发商利润率跃升 2%，成为拉动 PPI 的重要力量。在进口商品成本方面，有分析指出，尽管企业此前吸收了大量关税成本，但当前这些成本正 “逐步传导” 至制造端和消费者，预计下半年通胀仍将温和回升。

 

Nationwide 资深经济学家 Ben Ayers 在一份报告中表示：“尽管到目前为止，企业承担了关税成本上涨的大部分负担，但进口商品成本的上升正日益压缩利润率。我们预计，未来几个月关税成本将更显著地传导至消费者价格，通胀率在 2025 年下半年可能温和上升。” 该报告还显示，尽管今年上半年需求有所放缓，但企业仍在调整商品和服务定价，以抵消美国关税上涨带来的成本压力。

PPI 的飙升表明原本被压制的通胀因素正在释放，尤其制造与服务业价格上涨，可能成为加速 CPI 回升的前兆。此前 CPI 回落让市场情绪乐观，但 PPI 的强劲反弹显示生产端成本压力仍在积聚。在 PPI 公布前，市场普遍预计 9 月降息 25-50 个基点，概率接近 100%；数据公布后，降息 25 个基点的概率降至约 92%，50 个基点的可能性几乎被市场抹去。

 

不过，在 8 月 14 日晚的短线下挫后，截至北京时间 8 月 15 日白天，比特币和以太坊均已小幅回升。对于看好后市行情的投资者来说，昨晚或许是一个不错的抄底时机。但此次 PPI “爆冷” 也在提醒市场，通胀尚未彻底受控，降息并非板上钉钉。

 

短期来看，行情的修复更多源于技术面超跌后的反弹以及部分投资者逢低吸纳，然而宏观面仍充满不确定性。9 月美联储的政策取向将高度依赖未来几周的通胀、就业等关键数据，若通胀数据继续偏强，降息幅度和节奏可能不及此前预期，市场流动性改善的时间点也将延后。

 

对于加密市场而言，宏观流动性与风险偏好的波动往往会放大价格波动幅度。在利好预期主导时，比特币和以太坊等核心资产有望冲击上方关键阻力位；但若数据持续打压宽松预期，市场可能再次面临回调压力。

从现在到 9 月美联储议息前，决定是否降息的关键数据主要有三类：一是通胀相关数据，包括 CPI、PPI 和 PCE 物价指数，尤其是核心 PCE，这是美联储最关注的通胀衡量指标；二是就业市场数据，如非农就业报告和申请失业金人数，它们反映经济韧性和就业趋势；三是宏观活动与消费信号，像零售销售、ISM 制造业与服务业 PMI 等先行指标。

 

八月底到九月中旬，这些数据将相继公布。之后，美联储将于 2025 年 9 月 16 日至 17 日举行最新一轮议息会议，并发布利率决策。在这种背景下，加密市场与美股都会对宏观数据保持高度敏感。对于投资者来说，需要把握节奏，避免单边押注政策方向。

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