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股票代币化革命：Superstate 如何重塑传统股权的链上未来

niaoshu88 • • 币圈资讯
2025 年 9 月 3 日，加密金融巨头 Galaxy Digital 的公告划破传统金融与加密世界的边界 —— 其纳斯达克上市的 A 类普通股（GLXY）通过 Superstate 的 Opening Bell 平台完成代币化，成为首个在主流公链上实现原生上链的 SEC 注册股票。这一里程碑事件标志着股票代币化从衍生品模拟迈入真实股权映射的新阶段，而背后的推动者 Superstate 正以 “合规基建 + 技术创新” 的双轮模式，重新定义链上资本市场的游戏规则。

合规基建的破局者：Superstate 的崛起之路

在加密与传统金融的交叉地带，Superstate 的诞生自带行业变革基因。2023 年 6 月，由 DeFi 传奇人物、Compound 创始人 Robert Leshner 创立的这家公司，从一开始就瞄准了 “受监管的资产上链” 这一核心赛道，成立当月便获得 ParaFi Capital、1kx 等顶级机构的 400 万美元种子轮投资。这位曾凭借 “借贷即挖矿” 机制点燃 DeFi 热潮的创业者，将其在去中心化金融领域的经验与传统金融的合规要求相结合，打造出连接两个世界的桥梁。

 

Superstate 的突破性进展来自 2025 年 3 月 —— 其数字转账代理公司 Superstate Services LLC 成功在 SEC 注册，这一关键资质使其成为少数能在链上合法记录股权所有权的合规实体。不同于其他平台的迂回策略，Superstate 选择直接嵌入现有金融监管框架：通过与上市公司直接合作，将 SEC 注册股票转化为区块链上的数字代币，同时保留完整的股东权利。这种 “原生上链” 模式绕开了衍生品的灰色地带，使代币持有者真正享有投票权、分红权等核心权益。

 

技术选型上，Superstate 将首个落地平台选择在 Solana 区块链，这一决策与其合规目标形成巧妙协同。Solana 以每秒 6.5 万笔交易的高吞吐量和平均 0.00025 美元的超低手续费，完美匹配了股票交易对实时性和成本控制的要求。更重要的是，Solana 正在成为现实世界资产（RWA）代币化的核心枢纽，截至 2025 年中，其链上 RWA 资产总值已超 240 亿美元，年增长率达 114%，为股票代币化提供了成熟的生态基础。2025 年 5 月推出的 Opening Bell 平台，作为 Superstate 的核心产品，实现了 SEC 注册股票的链上直接发行与交易，完成了从合规资质到产品落地的关键跨越。

案例矩阵与生态验证：四大标杆的链上实践

Superstate 的创新模式正在通过一系列标杆案例获得市场验证。从 2025 年 5 月首个合作项目 SOL Strategies，到 9 月 Galaxy Digital 的里程碑式突破，短短四个月内形成的案例矩阵清晰展现了其业务扩张路径与价值创造逻辑。

 

Galaxy Digital 的代币化堪称行业范本。作为首个在主流公链上实现代币化的纳斯达克上市公司，GLXY 股票代币并非简单的价格衍生品，而是代表真实 A 类普通股的数字凭证。通过 Solana 网络，投资者获得了传统市场无法提供的核心优势：全天候交易打破了时区限制，近乎即时的结算取代了 T+2 的冗长流程，而链上透明性则消除了传统股权登记的黑箱操作。Galaxy 创始人 Mike Novogratz 强调，这种模式将 “加密货币的透明性、可编程性和可组合性带入传统世界”，为更广泛的市场树立了可扩展模型。双方正在探索的 AMM（自动做市商）交易模式，预示着代币化股票未来可能融入 DeFi 生态，进一步释放流动性潜力。

 

早在 Galaxy 之前，加密钱包巨头 Exodus 已与 Superstate 达成合作。2025 年 8 月 8 日宣布的这一合作计划将 Exodus 的普通股代币从 Algorand 扩展至 Solana 和以太坊等更多主流区块链，形成跨链股权网络。Exodus 首席执行官 JP Richardson 将此举视为 “开创代币化资产新时代” 的关键一步，通过多链部署扩大投资者准入范围，同时探索股权代币的创新用例。

 

专注于 Solana 生态的资金管理公司 Upexi 则代表了中小企业的代币化需求。2025 年 6 月 26 日启动的代币化项目，使 Upexi 股票获得了加密原生钱包的全天候交易能力，其可编程特性还支持与质押、自动化治理等 DeFi 工具的无缝集成。Upexi 首席执行官 Allan Marshall 的表态点明了中小公司的核心诉求：”利用 Solana 无与伦比的速度和可扩展性为股票注入活力，释放新机遇”。

 

作为 Opening Bell 平台的首发项目，SOL Strategies 在 2025 年 5 月 8 日的上市具有象征意义。这家公司通过与 Superstate 的合作，验证了 “初级过户代理 + 链上发行” 模式的可行性，为后续项目建立了操作范本。这四个案例共同构成了 Superstate 的价值证明：从加密原生企业到纳斯达克上市公司，从单一链到跨链部署，其解决方案展现出适应不同类型企业需求的灵活性。

趋势辩论与未来图谱：股票代币化的机遇与挑战

股票代币化的崛起绝非偶然，而是技术迭代与市场需求共同作用的必然结果。汇丰银行的研究预测，到 2027 年全球 GDP 的 10% 将通过区块链技术存储和交易，催生规模达 24 万亿美元的代币化市场。更具体的行业数据显示，截至 2025 年初，代币化股票的总价值已达 3.41 亿美元，而半年内增长超 3 倍的增速更凸显了这一赛道的爆发潜力。

 

不可逆转的优势正在重塑投资者对股权资产的期待。全天候交易机制使不同时区的投资者能够在全球新闻事件发生时即时反应，不再受限于传统交易所的营业时间；碎片化投资将高价值股票的门槛降至几美元，让普通投资者也能参与苹果、特斯拉等巨头的股权增值；实时结算则将传统需要 T+2 的清算流程压缩至秒级，大幅降低了交易对手风险。Solana 生态的数据显示，其链上股票代币不仅支持即时交易，还能作为抵押品接入借贷协议，实现资产的多维利用，这种 “可组合性” 正是传统股票无法比拟的优势。

 

然而，现实的挑战也为这一新兴市场蒙上阴影。监管不确定性首当其冲 —— 尽管 Superstate 获得了 SEC 注册资质，但全球范围内对代币化证券的分类、投资者保护规则仍存在显著差异。欧盟 MiCA 法案与美国 SEC 的监管逻辑差异，使得跨区域运营的平台面临合规成本激增的问题。技术风险同样不容忽视，智能合约漏洞可能导致资产损失，2022 年 Mirror Protocol 因代码缺陷损失 1.2 亿美元的案例仍历历在目。

 

更深层次的争议在于所有权本质的争论。金融科技公司 B2BROKER 首席商务官 John Murillo 指出：”投资者并不拥有实际股票，他们依赖中介机构的承诺”。这种信任链条的脆弱性在市场动荡时尤为明显，当标的市场休市时，做市商难以对冲风险，导致周末和隔夜交易时段价差扩大，甚至出现人为定价现象。流动性不足则是另一重制约，当前代币化股票市场规模仅 3 亿多美元，与传统股市数十万亿美元的体量相比相去甚远，难以满足大型机构的交易需求。

 

未来的演进路径可能呈现梯度发展特征。短期内，合规优先的模式将主导市场，像 Superstate 这样获得监管背书的平台会成为企业首选；中期看，随着跨链技术和互操作性提升，股票代币可能在多个区块链网络间自由流动，形成统一的全球市场；长期则有望实现 “股权即服务” 的可编程金融生态，股票代币与借贷、保险、衍生品等 DeFi 模块深度融合，催生全新的金融产品形态。麦肯锡预测到 2030 年代币化资产市场规模可能达到 2 万亿美元，其中证券类资产占比将超 60%，这一前景为股票代币化提供了广阔的想象空间。

结语：金融民主化的基础设施革命

股票代币化的真正意义，远超技术层面的效率提升，它代表了金融权力结构的重新分配。当 Galaxy 的股东在链上完成股票交易时，他们体验的不仅是速度的提升，更是一种全新的资产所有权范式 —— 从中心化托管到分布式记账，从机构专属到全民参与，从割裂市场到全球统一。Superstate 等平台的探索，正在将区块链的去中心化精神与传统金融的稳定性需求进行创造性融合。

 

这场革命的终极目标，并非让所有股票都迁移到链上，而是通过技术创新倒逼传统金融体系升级。正如 Galaxy 创始人 Mike Novogratz 所言，他们正在构建的 “不仅服务于 Galaxy，也服务于更广泛的市场”。当传统金融机构开始吸收代币化的优势 —— 如实时结算、全球可及性、可编程性 —— 整个金融系统的效率和包容性都将得到质的飞跃。

 

股票代币化的未来，或许不在于颠覆现有体系，而在于成为连接两个世界的桥梁。在这条充满机遇与挑战的道路上，Superstate 的实践为我们提供了重要启示：只有将合规性作为前提、技术创新作为动力、用户价值作为目标，才能让这场金融基础设施革命真正惠及全球投资者，实现金融民主化的终极愿景。

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