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从漏洞到风暴：稳定币崛起引发传统银行业的 “自卫反击”

niaoshu88 • • 币圈资讯
2025 年 8 月，美国银行业联盟（包含多家重量级机构及银行政策研究所 BPI）向国会递交了一封紧急信函。信函中警示，GENIUS 法案存在潜在 “监管漏洞”，这一漏洞或导致高达 6.6 万亿美元的银行存款流入稳定币市场，该数额接近美国 GDP 的三分之一。此警告凸显了传统金融体系与新兴数字资产间的紧张关系，也揭示出稳定币作为新型金融工具对现有金融秩序可能带来的冲击。银行业联盟的担忧并非无据，USDT、USDC 等稳定币在 Coinbase、Kraken 等主流交易所被广泛使用，这些平台还通过各类 “收益计划” 吸引用户，这让传统银行的存款根基遭遇了前所未有的冲击。

GENIUS 法案漏洞：稳定币收益的 “灰色地带”

2025 年 7 月 18 日，“懂王” 川宝签署《指导和建立美国稳定币国家创新法案》（即 GENIUS 法案）。该法案为支付稳定币搭建了联邦监管框架，要求发行者将储备金维持在 1:1 的比例，同时禁止算法稳定币，还明确稳定币不属于证券或商品。不过，法案存在一个关键漏洞：虽然明令禁止稳定币发行者直接向持有者支付利息或收益，但这一禁令并未延伸至加密交易所或其关联企业，这就为稳定币通过第三方渠道获取收益打开了 “后门”。

 

据 JDSupra 分析，GENIUS 法案将 “支付稳定币” 定义为用于支付或结算的数字资产，其发行方需是受保存款机构的子公司、联邦合格非银行实体或州合格发行方，且每月需公布经审计的储备报告。但在 “收益提供” 这一核心问题上，法案的表述模糊，为监管套利留下了空间。银行政策研究所指出，尽管 Circle 发行的 USDC 自身不提供收益，但在 Coinbase 等合作交易所，用户持有 USDC 可获得年化 2%-5% 的奖励。这实际上是发行方借助关联方间接提供收益，从而完全规避了 GENIUS 法案的限制。

市场现状：稳定币的 “冰火两重天”

尽管银行业发出严厉警告，但稳定币市场的实际规模与美国 22.118 万亿美元的 M2 货币供应量相比，仍显微不足道。这一数据对比让 “威胁的紧迫性” 引发争议：支持者认为当前风险完全可控，银行业反应过激；反对者则强调，稳定币的增长潜力和网络效应可能引发 “温水煮青蛙” 般的系统性风险。

 

在实际应用中，稳定币在支付领域已占据重要地位。NOWPayments 的数据显示，2025 年上半年，商家加密支付中稳定币占比达 57.08%，其中 USDT 和 USDC 合计占比超 95%。在跨境支付、电商结算、新兴市场汇款等场景中，稳定币凭借低成本、到账快的优势，正逐步替代传统银行转账和汇款服务。例如，非洲肯尼亚 2025 年稳定币交易量增长 43%，主要用于跨境贸易和薪资发放，这体现出稳定币在满足实际金融需求方面的独特价值。

6.6 万亿美元转移风险：银行业的 “末日场景”

银行政策研究所（BPI）在致国会的信函中，引用美国财政部 4 月报告的数据发出警告：若这一漏洞未被填补，可能引发 6.6 万亿美元的银行存款外流，该数字相当于美国所有商业银行存款总额的三分之一。一旦出现这种情况，银行的信贷创造能力将被严重削弱，贷款利率会被推高，最终普通家庭和企业的融资成本也将受到影响。BPI 着重指出，银行依赖存款发放贷款，而稳定币的高收益特性可能促使储户将资金从传统银行账户转移至加密交易所，在经济不稳定时，这种 “存款搬家” 的风险会更加显著。

 

从当前稳定币市场来看，这一担忧并非空穴来风。截至 2025 年 8 月 20 日，据 CoinStats 数据，稳定币总市值虽仅 2887 亿美元，但增长速度惊人。美国财政部预计，到 2028 年稳定币市场规模或达 2 万亿美元；若允许关联方提供收益，其增长可能进一步加速。目前，市场上前两大稳定币 Tether 和 USDC 占据超 80% 的份额，其中 USDT 市值 1671 亿美元，USDC 达 683 亿美元。Coinbase、Kraken 等平台的 “收益计划” 是吸引用户的重要手段 ——Coinbase 为 USDC 持有者提供年化 3.5% 的奖励，而银行活期账户利率仅 0.5%，这对储户而言吸引力显著。

监管博弈：创新与稳定的 “平衡木”

在这场金融监管博弈中，各方立场鲜明：银行业联盟主张全面禁止稳定币的任何收益形式，认为这是保护金融体系稳定的必要举措；加密行业则倡导 “精准监管”，只禁止滥用行为，不阻碍创新。8 月 19 日，美国财政部声明称，正就 GENIUS 法案的实施征求公众意见，尤其关注数字身份验证、区块链监控等技术在防范非法金融活动中的应用。

 

一些专家提出了折中方案，例如要求稳定币发行方对关联方的收益活动承担连带责任，或设定收益上限以防止过度竞争等。2025 年 2 月，美联储理事 Christopher Waller 在演讲中表示，稳定币并非 “死对头”，监管套利才是问题所在。他认为，需要构建既能保护消费者与金融稳定，又能推动创新的监管框架，这一观点得到了许多业内人士的认同。他们认为，GENIUS 法案的初衷良好，但需通过技术手段和更细致的规则填补漏洞，而非简单禁止所有收益活动。

 

2027 年或更早，GENIUS 法案将正式实施，留给监管者和市场参与者的时间已然不多。若银行业联盟的诉求得到满足，关联方被禁止提供稳定币收益，存款外流风险或许能暂时得到遏制，但稳定币的创新潜力可能被扼杀，市场也可能被推向不受监管的离岸平台。若维持现状，传统银行业务可能更快被稳定币侵蚀，但这也可能倒逼银行加速数字化转型，推出更具竞争力的产品。

 

这场监管博弈的结果将直接影响普通用户的金融选择：稳定币的高收益能否持续？传统银行是否会提高存款利率参与竞争？监管套利空间是否会被彻底堵死？这些问题的答案将在未来几年逐步揭晓。无论如何，稳定币作为连接传统金融和加密经济的桥梁，其发展轨迹已不可逆转，在创新与稳定之间找到平衡点，将是监管者、从业者和用户长期面临的共同挑战。

结语：数字时代的金融 “新边疆”

美国银行业联盟要求填补 GENIUS 法案漏洞的行动，本质上是传统金融体系在数字浪潮下的一次 “自卫反击”。尽管 6.6 万亿美元存款外流的风险可能被夸大，但这背后折射出金融业态变革的必然性。稳定币不仅是一种新的支付工具，更是金融基础设施升级的催化剂 —— 它倒逼传统银行重新审视自身商业模式，也促使监管者更新过时的规则体系。

 

在数字金融这片 “新边疆”，没有绝对的赢家或输家，只有适应者和被淘汰者。每个人都需理解这场变革的本质，掌握稳定币等新兴金融工具的相关知识，这将成为未来财务决策的重要能力。而且，无论 GENIUS 法案最终如何修订，数字资产与传统金融的融合都是必然趋势，能驾驭这一趋势的人，将在未来的金融格局中占据有利位置。

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