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2025 年 8 月加密货币市场分析：监管驱动分化，比特币与以太坊走势分化

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美国对数字资产的监管清晰度已历经长期酝酿，尽管未来路径仍在延伸，但 2025 年政策制定者已取得显著进展。这一监管层面的积极变化，不仅重塑了市场对加密资产的预期，更直接推动了不同加密货币的差异化表现，同时数字资产财库（DAT）、交易所交易产品（ETP）等领域也呈现出全新的市场动态。

监管利好催生 ETH 优异表现，政策进展持续突破

市场对监管利好的关注，成为以太坊（ETH）表现亮眼的重要推手。作为区块链金融市场的领军者，以太坊在稳定币、代币化资产及去中心化金融（DeFi）应用领域占据行业领先地位。当监管明确性逐步提升，有望加速这些领域的普及与发展时，以太坊自然成为直接受益者。

《GENIUS 法案》成关键节点，多领域政策同步推进

2025 年 7 月通过的《GENIUS 法案》，为美国市场支付稳定币搭建了全面监管框架，这一政策突破对以太坊意义重大。数据显示，以太坊是当前交易量和余额双高的领先稳定币区块链，受该法案推动，ETH 在 7 月单月涨幅近 50%，且这一利好效应延续至 8 月，助力其再获 16% 的涨幅。

 

除稳定币领域外，美国年内数字资产监管政策覆盖范围持续扩大，从加密资产托管到银行监管指引，多维度政策调整为行业注入确定性。特朗普政府及联邦机构出台的一系列具体政策行动，不仅提升了行业监管透明度，更刺激了机构投资者对加密行业的投资热情，为市场带来增量资金。

监管层态度转变，后续立法进程引期待

2025 年 8 月，美联储理事沃勒与鲍曼共同出席怀俄明州杰克逊霍尔区块链会议，这一此前难以想象的场景，标志着监管层对区块链技术态度的明显转变。二人在演讲中明确提出，应将区块链视为金融科技领域的重要创新，监管需在维护金融稳定与为新技术预留发展空间之间寻求平衡，释放出积极的监管信号。

 

9 月，参议院银行委员会计划审议加密货币市场结构立法，该立法将覆盖稳定币之外的加密货币市场领域，且以 7 月在众议院获两党支持通过的《CLARITY 法案》为基础。参议院银行委员会主席斯科特表示，预计该市场结构立法同样能获得参议院两党支持。不过，立法过程中仍有关键问题待解决，其中行业团体尤为关注对开源软件开发者及非托管服务提供商的保护，未来数月，立法者或将围绕这一议题展开持续辩论，灰度等行业机构也已通过提交评论信参与其中。

市场分化加剧：BTC 冲高回落，ETH 逆势上涨

2025 年 8 月，加密货币总市值稳定在 4 万亿美元左右，但内部波动显著。由于不同加密资产依托的软件技术及核心驱动因素存在差异，代币估值并未呈现同步波动态势，比特币（BTC）与以太坊的走势分化成为市场核心看点。

BTC：创历史新高后回落，长期投资逻辑仍具支撑

比特币在 8 月曾触及约 12.5 万美元的历史高位，但月末收盘时出现下跌，整体表现不及 ETH 等其他代币。不过，从长期视角看，美联储独立性面临的压力，反而凸显了比特币的投资价值。

 

比特币的核心定位是基于明确透明规则的货币资产与点对点支付系统，其运行独立于任何个人或机构。当前，美国联邦政府债务规模约 30 万亿美元，占 GDP 比重达 100%，处于二战后和平时期、低失业率背景下的历史高位。随着财政部以约 4% 的利率为债务再融资，利息支出持续攀升，不断挤压联邦预算中其他用途的资金空间。

 

7 月通过的《大漂亮法案》（OBBBA）将在未来 10 年锁定高赤字水平，若利率未能下降，利息支出压力将进一步加大。在此背景下，白宫多次向美联储施压要求降息，甚至推动美联储主席鲍威尔辞职，8 月美联储理事会成员丽莎・库克被罢免的事件，更是将对美联储独立性的威胁推向升级。一旦美联储独立性减弱，长期高通胀与货币疲软风险将显著上升，而比特币基于透明规则与可预测供应增长的特性，将成为投资者对冲这一风险的重要选择，长期需求逻辑依然稳固。

资金流向凸显偏好，DEX 与 ETP 市场传递明确信号

8 月市场资金流向清晰反映出投资者对 ETH 的偏好。在去中心化交易所（DEX）Hyperliquid 上，8 月 20 日一位比特币 “鲸鱼”（大持有者）出售约 35 亿美元 BTC，并随即买入 34 亿美元 ETH。这一规模的风险转移发生在 DEX 而非中心化交易所（CEX），不仅体现出投资者对 ETH 的青睐，也反映出 DEX 市场影响力的提升 —— 当月 Hyperliquid 交易量峰值日的现货交易量甚至超过 Coinbase。

 

交易所交易产品（ETP）市场的资金流动同样印证了这一趋势。8 月，美国上市的现货 BTC ETP 出现 7.55 亿美元净流出，为 3 月以来首次净流出；与之形成鲜明对比的是，美国上市的现货 ETH ETP 在 7 月净流入 54 亿美元后，8 月再获 39 亿美元净流入。经过两个月的持续流入，当前 BTC 与 ETH ETP 持有的对应代币数量，均已超过各自代币流通量的 5%。

数字资产财库（DAT）：供给激增下需求趋于饱和

数字资产财库（DAT）指资产负债表持有加密货币、并作为股权投资者准入工具的上市公司。近几个月，DAT 数量与规模显著增长，多家上市公司持续增持加密资产，为 BTC、ETH 等主流币种提供了一定支撑。

 

其中，Strategy（前身为 MicroStrategy）作为持有比特币数量最多的 DAT，8 月额外购入 3666 枚 BTC，价值约 4 亿美元；两家最大的以太坊 DAT 当月合计买入 170 万枚 ETH，规模达 72 亿美元。同时，新 DAT 筹备消息不断，至少 3 家基于 Solana 的 DAT 正在推进，包括由 Pantera Capital、Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 等财团支持的超 10 亿美元投资工具；特朗普媒体与科技集团也宣布计划推出基于 CRO 代币（与Crypto.com及其 Cronos 区块链相关）的 DAT，此外，ENA 代币（Ethena）、IP 代币（Story Protocol）、BNB 代币（币安智能链）相关 DAT 公告也相继发布。

 

然而，市场供需关系正在发生变化。从价格表现来看，投资者对 DAT 的需求可能已趋于饱和。分析师通常通过监测 DAT 的 “mNAV”（公司市值与资产负债表加密资产价值的比率）衡量供需平衡：当加密资产公开股权工具需求过剩（即 DAT 供给不足）时，mNAV 往往高于 1.0；当供给过剩（即 DAT 过多）时，mNAV 则低于 1.0。当前，部分大型 DAT 的 mNAV 正逐步向 1.0 收敛，这一信号表明 DAT 市场供需正趋于平衡，此前的估值溢价不断压缩，未来新 DAT 可能面临更大的市场竞争压力。

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