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欧交所app官方下载中心：特朗普松绑 401 (k)：9 万亿养老金闯 “另类资产” 局，全球养老破局者？

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特朗普推动 401 (k) 投资另类资产：背景、逻辑与全球启示

周四，美国前总统特朗普颁布行政命令，允许 401 (k) 等退休计划投资私募股权、加密资产等另类资产。这一政策调整背后，是美国养老金体系面临的深层困境，也为全球其他国家应对同类问题提供了新的思路。

一、401 (k) 计划：美国养老体系的 “中流砥柱”

401 (k) 计划是美国雇主为员工设立的长期养老储蓄账户，享有税收递延优惠 —— 员工可将部分税前工资直接存入账户投资，退休后取出时再缴税。雇主通常会提供 “匹配福利”（如员工投入一定比例，雇主补贴一半），员工则从雇主提供的 20-30 只基金清单中自主选择投资比例。

 

目前，这一计划管理着 9 万亿美元资产，覆盖全美超 9000 万人，是美国 “三支柱” 养老金体系的核心补充部分（另外两支柱为联邦政府主导的社会保障、个人储备养老金）。社会保障仅能覆盖基本生活，中产家庭的退休生活质量高度依赖 401 (k) 的增值效果。

二、养老金困境：传统投资难抵 “双重压力”

近年来，美国养老金体系的隐患逐渐凸显：

 

  • 个人信心下滑：受通胀高企、医疗费用攀升等影响，仅约三分之一的 401 (k) 参与者相信能实现退休目标，较去年的 43% 明显下降。
  • 公共养老金缺口巨大：州与地方公共养老金累计承诺支付 6.3 万亿美元，但实际资产仅 4.9 万亿美元，缺口近 1.4 万亿美元。

根源在于，低利率环境与持续通胀下，传统投资（如国债、共同基金等低风险资产）难以实现资金增值。数据显示，公共养老金对另类资产的配置比例已从 2001 年的 14% 升至 2021 年的近 40%（如加州公共雇员退休系统 CalPERS 计划向私人市场追加超 300 亿美元投资），高潜在收益与资产分散能力成为另类资产的核心吸引力。

三、政策逻辑：打开 “高收益资产” 大门

特朗普推动 401 (k) 纳入另类资产，本质是通过扩大投资范围突破收益瓶颈。政策支持者将其称为 “民主化金融机会”—— 让普通参与者也能接触到私募股权、加密资产等以往仅限机构的高收益选项。

 

市场测算，若 401 (k) 仅将 2% 资产配置至加密货币，即可带来约 1700 亿美元新增资金，相当于现有加密现货 ETF 及上市储备市值的三分之二，规模效应显著。

四、落地节奏：资金流入非 “一蹴而就”

尽管政策打开了大门，但资金不会立刻涌入另类资产，落地周期预计为半年至两年：

 

  1. 劳工部需先出台细则，明确投资比例限制、产品披露要求等；
  2. 金融服务商设计符合规则的基金产品（加密现货 ETF 因监管明确、流动性高，被认为最可能率先纳入）；
  3. 雇主决定是否将新基金加入投资菜单，最终由雇员自主选择配置。

五、争议焦点：收益与风险的平衡难题

批评者对政策提出警告，认为另类资产存在多重风险：

 

  • 流动性差、费用高、透明度低，估值难度大；
  • 经济下行时投资者难以及时赎回，可能引发系统性风险；
  • 监管框架下，受托责任的评估标准能否有效保护普通投资者，仍是未知数。

 

六、全球借鉴：从 “储蓄养老” 到 “投资养老” 的转型

特朗普的举措为全球应对养老金困境提供了两大启示：

 

  1. 投资多元化：在低利率与通胀压力下，传统固收类资产难以保值增值，适度开放高风险高收益的另类资产市场，或能缓解长期支付压力；
  2. 责任下沉：在政府保障基础养老（第一支柱）的同时，推动个人承担更多储蓄与投资责任（第三支柱），鼓励从 “被动储蓄” 转向 “主动投资”，强化公民对自身养老规划的参与度。

 

这一政策的效果仍需时间检验，但无疑为全球养老金体系改革提供了新的讨论维度。

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